微商电子烟供货渠道,光大证券-轻工周刊:电子烟Policy“灰犀牛”应积极回应

》精选摘要:悦刻2020年以来的补贴战一直比较低调,在门店补贴、产品形态设计、宣传等方面都没有其他品牌那么激进;3、2019推出向阳花青少年保护系统,联警打假窝点,线上线下销售渠道,对微商容忍度相对较低。市场角度:行业可能进入短期瓶颈,市场教育和尼古丁传输效率是蓝洞新消费统计的关键依据电子烟5menstruation。”

光大证券-轻工行业每周观点:电子烟政策“灰犀牛”应积极应对,市场教育及尼古丁传输效率是发展重点-210620

1.政策视角:电子烟policy “灰犀牛”可能成为品牌方当前工作的当前重点 2021年6月18日,国家烟草专卖局、国家市场监督管理局将联合开展保护 保护成年人免受烟草侵害,以保护他们的成长。整改工作主要集中在:1、strengthen电子烟相关宣传教育电子烟微商,督促设置警示标志; 2、提高中小学、幼儿园周边距离标准,加快清理违法网店,严查向未成年人销售香烟。

2. 政策可能带来下一轮行业洗牌,当前的顶级品牌运营应该更注重政策应对。

3.此次专项行动中电子烟微商,单独标注了电子烟店铺数量的统计。一方面,这可能暗示电子烟店铺未来可能会持牌合法经营。另一方面,也表明国家对非法渠道的监管力度逐渐加大。

4. 虽然目前电子烟监管政策细节尚不得而知,但我们认为下一轮行业洗牌可能会由行业政策引发。如果不实行专卖制度,政策可能会被征税。在品味、内容、营销、渠道布局等方面监管电子烟行业,提前做好充分准备的品牌有望胜出,但目前仍依托微商渠道,为年轻人密集布局网点人,靠自己的尼古丁高浓度(更容易上瘾)吸引招商,过度宣传减害甚至无害品牌将面临更大的政策风险。

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5.悦刻等头部品牌有望在下一次监管洗牌中继续增加份额。

6.以悦刻为例微商电子烟供货渠道,“网禁”和疫情是两个品牌扩张的关键时刻,而此前悦刻应对监管的布局有望在未来:@k49 2019年初,在市场进行激烈的渠道扩张之时,悦刻斥资2000万元建设理化实验室,并顺利通过CNAS(中国合格评定国家认可委员会)认可; 2、2020年以来的补贴大战悦刻的表现相对低调,在店铺补贴、产品形态设计、宣传等方面都没有其他品牌那么激进; 3、2019推出向阳花青少年保护系统,配合警方打击假窝点和线上线下销售渠道。 微商的容忍度相对较低。

7.市场角度:行业可能会进入短期瓶颈,市场教育和尼古丁传输效率是关键。根据蓝洞新消费统计电子烟May的经营情况,47.7%的店主业绩稳步下滑微商电子烟供货渠道哪里卖电子烟,48%的店主销售业绩一般,只有4%的店主表示继续打新高点。影响业绩的主要因素有:店铺过多、微商+假货+泛滥导致价格乱码、行业负面新闻引起用户恐惧。

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8.电子烟已进入渠道下沉阶段,店铺初期扩张可能快于需求增长。

9.一方面,市场教育的下沉还不明显。我们在上海、成都、长沙等地观察到电子烟展会人潮流动,开店咨询活跃,但歌舞消费在6月18日当天披露,福州展会参展品牌下降从31个到25个,展商数量不容乐观;另一方面,2020年以来,行业补贴价格战加速了门店扩张的进程,但行业却关闭了门店。转账次数和月营业额较之前的分红期都有一定程度的恶化,未来下沉渠道的市场教育有待提升。

10.从“潮”到“简”,电子烟更应该关注尼古丁传输效率的提升,而不是“趋势”。

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11.“趋势”年轻人驱动的市场可能已经逐渐消退。 电子烟 应该逐渐关注功能性。据深圳新烟产品有限公司(中国烟草子公司)披露的2020年数据,吸食新烟烟草的首要原因是减少二手烟危害而不是“时尚”。放弃电子烟的主要原因是为了避免上瘾和安全问题。因此,在渠道下沉的大趋势下,以及监管或尼古丁内容限制的预期下,品牌商应该更加关注尼古丁传播效率和市场教育的提升。率先树立良好品牌形象的企业有望率先取得突破。

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12.此外,尼古丁传输效率提升或更高是由代工厂如思摩国际推动的,以及Semole在该领域的领先布局(参见我们2021年6月7日发布的报告“聚焦雾化技术助力电子烟行业蓬勃发展——Smol国际(6969.HK)投资价值分析报告》)也有望助力其在下一阶段市场竞争中保持领先地位。

13. 投资建议 从行业角度来看,电子烟目前最大的风险是政策风险,但我们认为如果不实施专卖制度,税率和口味限制可以充分发挥消化了。另外,目前电子烟市场增长已经降温,激进的开店政策可能存在风险。稳健的健康研究和对用户需求的洞察可能是发展的重点。

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14. 从公司的角度,我们继续看好斯摩国际在雾化技术领域打造的能力圈。如果不实施专卖系统,Smoler将由海外VUSE+国内悦刻驱动,仍有投资价值。

15.此外,Smol在健康和尼古丁传输效率方面的技术布局也有望帮助其在下一波监管浪潮中取得更好的响应,保持领先地位。

16.风险提示:政策进一步加大,行业关店超预期。

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